长江证券中国神华　　事件叙述　　公司公布2016年1季报，报告期内公司构建营业收入394.02亿元，同比上升4.6%；构建归属于母公司净利润46.07亿元，同比上升21.4%；构建EPS为0.232元，去年同期0.295元。　　事件评论　　1季度经销同比下降，黄骅港龙骨煤量展现出较好。

1季度公司商品煤产量0.713亿吨，同比下降2.9%，商品煤销量0.925亿吨，同比下降27.1%，销量下降一方面获益于3月以来下游市场需求转好，另一方面源自准池线通车后公司运输优势更进一步强化。1季度龙骨煤量0.551亿吨，同比下降63.0%，其中黄骅港下水量0.379亿吨，同比下降122.9%，龙骨煤销量占到比59.57%，同比下降13.14个百分点。1季度全国原煤产量同比上升5.3%，公司煤炭产量不降反升，主要源自公司煤炭低成本及运输优势更为显著。

总体来看，1季度公司煤炭经销情况较好。　　1季度煤价弱势，自产煤成本小幅上升。1季度公司煤炭销售均价268.3元/吨，同比上升18.3%，其中往返销售价格201.6元/吨，同比上升19.6%，龙骨煤价格314.5元/吨，同比上升21.8%。1季度公司吨自产煤成本106.3元，同比上升7.5%，其中原材料、燃料及动力同比下降1.0%，人工及保险费摊销同比分别上升3.3%、5.3%。

　　放售电量同比下降，成本降幅不及电价。1季度总发售电量为549.0、515.0亿千瓦时，同比分别下降4.2%、4.8%，放售电量同比下降主要是全社会用电量下降所致。不受电价调整影响，1季度公司平均值购电电价同比上升12.1%，获益于煤价弱势购电成本同比上升10.7%，电力毛利率理应小幅下降。　　1季度业绩同比下降主因煤价电价弱势。

1季度公司毛利158.84亿元，同比增加4.46亿元，期间费用57.48亿元，同比下降15.96%，其中财务费用同比下降50.1%，主因日元贬值造成日元借款外汇损失减少，以及部分新建铁路项目投运造成资本化利息增加。　　1季度归属于净利润同比上升21.4%，主因煤价及电价上调，但弱势行情下公司成本掌控回应有所缓冲器，公司意味著盈利能力仍是行业龙头。　　一体化经营优势显著，抵挡周期风险能力行业领先，保持购入评级。

我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.68、0.72、0.74元，保持购入评级。

本文来源：天博综合体育官方app下载，天博综合app手机下载-www.suliaoqun.com